淡水河谷(Vale)終于將一艘充滿爭(zhēng)議的巨型貨輪停靠中國(guó)，卸下了鐵礦石。這是否標(biāo)志著中國(guó)已放寬對(duì)巴西巨型貨輪的靠港禁令，目前還不得而知。然而，此事發(fā)生在運(yùn)費(fèi)下降之際，令人感到遺憾。這是因?yàn)橄鄬?duì)澳大利亞來(lái)說(shuō)，運(yùn)費(fèi)下降意味著巴西與全球最大鐵礦石消費(fèi)國(guó)中國(guó)相距1萬(wàn)英里不再是一個(gè)巨大劣勢(shì)。對(duì)于淡水河谷等公司來(lái)說(shuō)，如今更大的問(wèn)題是隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩，巴西鐵礦石正在喪失曾一度享有的溢價(jià)。

     在金融危機(jī)之前運(yùn)費(fèi)高企之時(shí)，比起必和必拓(BHP Billiton)和力拓(Rio Tinto)等澳大利亞公司，淡水河谷將鐵礦石運(yùn)到中國(guó)需要每噸多支付50美元的運(yùn)費(fèi)。如今，這家巴西礦商將干散貨運(yùn)至中國(guó)只需要每噸17美元，運(yùn)費(fèi)差距縮至每噸10美元。而淡水河谷的巨型貨輪將令這一每噸運(yùn)費(fèi)差距進(jìn)一步縮小2美元。

    而當(dāng)澳大利亞礦企喪失其運(yùn)費(fèi)溢價(jià)之時(shí)，巴西礦企也在喪失因交貨礦石品位更高而收取更高價(jià)格的優(yōu)勢(shì)。以鐵含量為例，淡水河谷鐵礦石的鐵含量為68%，高于62%的基準(zhǔn)含量，也高于其澳大利亞的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。另外，巴西礦石的雜質(zhì)含量也更低。

    當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)時(shí)，鋼廠會(huì)需要更高品位的礦石。而當(dāng)鋼鐵市場(chǎng)增長(zhǎng)乏力時(shí)，這一需求則會(huì)減弱。

    麥格理(Macquarie)指出，雖然自去年10月份錄得劇烈同比下跌以來(lái)，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口額已經(jīng)恢復(fù)，但是平均2月份進(jìn)口額卻下降了5%，這是連續(xù)第15個(gè)月出現(xiàn)下降。而巴西的貿(mào)易數(shù)據(jù)中也未顯示鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格上漲。2月份巴西鐵礦石享有的溢價(jià)近乎為零。

    如果鐵礦石價(jià)格像預(yù)期那樣下跌，所有礦商的利潤(rùn)率都將十分不妙。不過(guò)隨著巴西的品質(zhì)溢價(jià)不斷喪失，其利潤(rùn)率將下跌得更為劇烈。