中國支付的鐵礦石價格已從9月份的頂點下降了近四分之一，降至每噸138美元。但礦商們并沒有表現出減緩資本支出的跡象。英美資源集團(Anglo American)將其上半年23億美元資本支出的五分之一，投入了巴西和南非的鐵礦石開發項目。自2007年以來，其煉鋼用鐵礦石開發項目的規模已經擴大了四倍。在截至6月份的財年里，必和必拓(BHP Billiton)的資本支出較其300億美元的凈營運現金流多出40%。今年，必和必拓已撥出84億美元用于鐵礦石項目。力拓(Rio Tinto)和淡水河谷(Vale)也斥巨資擴大產能。

這些令人眩暈的開支似乎與全球經濟氛圍不搭調。第三季度，中國經濟增速降至兩年多以來的最低點，盡管仍高達9.1%。但經合組織(OECD)已經預測，中國明年的增長率將為8.5%。這個數字是一些發達經濟體增速的8.5倍。另一方面，在人們對經濟放緩的擔憂中，中國股市已連續四周下跌。中國上個月的官方采購經理指數(PMI)降至49，表明制造業處于收縮之中。隨著中國經濟基數逐步擴大，增長必定會放緩。

不過，投資者應對形勢保持正確的認識。中國仍處在城市化初期階段。匯豐(HSBC)估計，中國的城市化率要到2014年才會逼近50%（而美國在1920年前后即達到這一水平），現在距中國鐵礦石需求見頂可能仍有長達十年之遙。

礦業股受到的打壓似乎有些過頭了。以英鎊計，必和必拓和淡水河谷的股價都下跌了20%，力拓和英美資源則下跌了四分之一。礦商們現在仍有能力以比現貨價格低55%至65%的價格向中國出口鐵礦石。在如此之高的盈利水平下，除非需求出現大幅下滑，否則礦商們根本不需要減緩資本支出。 譯者/方舟