美銀美林經濟學家陸挺在中國8月經濟數據公布前預計，中國8月CPI將從高位回落至6.1%，工業產值等經濟參考數據將繼續放緩，進一步證明中國經濟趨向軟著陸，但對政策走勢的實質性影響料將不大。

    美銀美林（BofA Merrill Lynch）首席經濟學家陸挺8月29日撰文稱，中國政府9月9日將公布國內8月宏觀經濟運行數據。對此，其預計中國8月消費者物價指數（CPI）升幅將從7月的6.5%回落至6.1%，而工業產值（IP）、固定資產投資（FAI）等部分主要經濟增長參考數據進一步放緩，屆時大部分經濟指標將符合市場預期，且不會對政策走勢帶來實質性影響。而在8月各機構紛紛下調經濟增速預期背景下，投資者可能將需重新考慮一下相關經濟增速過度放緩的聲音。

    中國通脹可能已在7月觸頂

    中國國內媒體此前預計，鑒于豬肉價格的“假摔”走勢，中國8月CPI將與7月的6.5%持平、甚至更高。

    陸挺認為，中國8月各項經濟數據中，CPI可能將從7月高位溫和回落，且2011年剩余時間內還將穩步下降，因輸入性通脹、全球經濟增速在放緩，同時比較基線卻在上升。另外，豬肉價格的上升勢頭顯然已在豬肉供應增加壓力下放緩，中國商務部數據顯示，中國8月前三周豬肉價格較7月末上漲0.2%，而7月后兩周下滑0.7%。

    陸挺預計，中國8月通脹率將從7月的6.5%溫和回落至6.1%，其中下滑的主要動力來自于豬肉價格趨穩，從月度環比角度看，中國8月豬肉價格漲幅料將下滑0.3%，而7月月增7.7%，6月月比飆升11.4%。從年度同比角度看，中國8月豬肉價格增幅從7月的57%回落至48%，對中國名義CPI升幅貢獻1.23個百分點。

    另外，中國8月生產者物價指數（PPI）增幅可能將從7月的7.5%回落至6.9%，因全球經濟低迷前景刺激原油價格大幅下滑、大宗商品也面臨價格下行壓力。紐約原油價格8月26日較4月末高位的114美元/桶大幅下滑25%至85.4美元/桶，美國CRB大宗商品價格指數過去四個月也下滑7%左右。

    總體來看，中國CPI與PPI可能已在7月觸頂，CPI增速到年末預計將穩步回落至4.0%到4.5%水平，且該通脹水平將維持兩三年，因美國經濟趨向長期溫和增長，且能源價格已大幅下滑，中國豬肉價格趨穩，比較基線進一步上升。

    中國經濟軟著陸趨勢愈發確立

    過去兩周，諸多經濟學家在主要發達國家經濟衰退風險上升、全球金融市場動蕩背景下，紛紛下調中國經濟增長預期。但陸挺指出，中國8月其他諸多經濟指標可能將進一步溫和放緩，并進一步證實其對中國經濟將軟著陸的預期，并堅持其此前的中國經濟預期，即中國經濟2011年將增長9.3%，2012年增長9.0%，原因有三：第一，中國在刺激國內需求背景下降低了對出口的依賴程度；第二，在歐美經濟上半年出現下滑時，中國經濟仍保持了穩定的增長態勢；第三，中國政府仍有意愿及工具來穩定國內經濟增速，且中國2011年到2013年仍處于能源傳輸與財政環境良好的時期。

    中國財政政策將趨向更加寬松，但貨幣政策趨緊。

    陸挺認為，在中國政策面中，財政政策將更加寬松，但貨幣政策則將趨緊。其預計中國在2011年剩余時間內將不會再加息、或調高商業銀行存款準備金率（RRR）、M2貨幣增長目標及年度貸款配額。

    但中國財政政策將更加具有前瞻性（這在很大程度上還將取決于歐美環境），通過解決社會住房、建設水利工程及其他公共工程來擴大財政支出。而從長遠角度看，中國加息周期仍未結束，其預計中國央行2012年將兩次加息，加息幅度均在25個基點水平，屆時中國基準年存款利率將升至4%，與CPI增幅處于大體相當水平。

    中國8月PMI將下滑，IP增幅將放緩

    陸挺預計，中國8月官方采購經理人指數（PMI）將與7月持平在50.7水平，因全球市場動蕩及股市8月暴跌將不利于PMI表現，另外，受季節性修正因素影響，中國8月PMI月率從未出現過下滑，對此陸挺還將此前中國8月PMI指數預期從50.5調高。一般，PMI在受訪者信心及季節性因素方面的所受影響較大。

    另外，中國8月工業產值增幅料將年比下滑至13.5%，而7月為14.0%；中國第三季度工業產值增幅將從第二季度的14.0%放緩至約13.2%水平，國內生產總值（GDP）增幅將從第二季度的9.5%放緩至9.2%左右，這將進一步暗示中國經濟趨向軟著陸，

    中國8月廣義固定資產投資（FAI）增幅年率預計將從7月的25.4%放緩至25.2%，而據美銀美林研究部門內部測算，中國8月名義FAI增幅將從7月的24.5%下滑至23.8%，而對原材料價格通脹因素進行修正后，中國8月實際FAI預計將與7月持平。陸挺預計，中國下半年廣義FAI增幅年率將從上半年的25.6%放緩至22.5%，實際FAI增幅將從19.0%放緩至18.0%。

    近期中國部分媒體認為，中國政府將削減對社會住房及鐵路建設的投資，這對市場帶來的影響較大。但陸挺認為，盡管中國對鐵路基礎設施的FAI支出增幅可能將受些許影響，但中國政府還將會通過投資改善現有的高鐵基礎設施。社會住房方面，中國政府下半年料將會進一步擴大投資。

    中國8月零售銷售增幅仍具有彈性

    陸挺表示，中國8月名義零售銷售增幅年率預計將保持在相對具彈性的17.0%水平，而7月為17.2%，而受中國汽車銷售增速大幅下滑影響，中國零售銷售增幅已從2010年的18.7%顯著下滑，據中國汽車制造商協會數據顯示，中國汽車銷售7月年增2.5%，而6月為增長1.7%，5月為下滑3.9%，另外，非機動車銷售也仍具彈性，因家庭收入增長強勁支撐。

    進出口貿易增速下半年趨向放緩

    中國8月出口增幅年率預計將增至21.9%，而7月為20.4%，同期進口增幅年率將從7月的22.9%放緩至19.2%，貿易順差料將從7月高位的314億美元減少至276億美元。中國8月出口增長主要原因是比較基線較低。陸挺預計，中國8月出口增幅月率將下滑，但當前全球經濟逆風勢頭不會對中國出口帶來顯著負面影響，因出口訂單往往在幾個月前就已簽訂。另外，中國進口增幅與貿易順差8月趨向萎縮，因中國GDP軟著陸，大宗商品價格下滑。

    新增貸款與貨幣供應將小幅增長

    陸挺表示，預計中國8月將新增貸款5,300億元人民幣，而7月為4,930億元人民幣，8月貸款增幅年率將從7月的16.6%放緩至16.4%，而其認為，中國央行將把本年度新增貸款目標維持在7.0萬億到7.5萬億人民幣之間，這暗示中國2011年月均新增貸款約5,000億元人民幣，中國8月M1與M2貨幣增幅將分別在12.3%與15.0%，而7月為11.6%與14.7%。